英伦在线

物价上涨来自收入结构改变

中国国家统计局上周五公布的数据显示，中国物价指数增幅再创新高，11月同比涨幅达到6.9%。其中，拉动物价上涨的主要动力为猪肉，鸡蛋等食品类食品价格的上涨。

通货膨胀一般认为是由于货币发行过多所引起，然而此次中国物价上涨更多是由于收入结构的变化。具体来说，现阶段物价上涨的可以看作是粮食价格的恢复性上涨与劳动力价格上涨共同作用的结果。

中国政府一直以来通过控制粮食价格的办法来为城市的发展提供动力粮食通过被控制的低价卖到城市，供应城市市民的生活。城市居民则通过生产工业产品，把工业产品以相对的高价卖到农村。这一高一低之间便形成了“剪刀差”，使农村的资源不断的流向城市。由于农产品价格明显过低，务农并不是最好的选择。农民希望改变职业，走进城市，从事收入更高的工业生产。因此，单纯的价格管制并不能实现这种资源的调配。于是便有了户口管理。这种管理使中国的二元经济固化，农产品与工业品的价格差异也持续存在。

在上世纪九十年代，由于东南沿海地区对于需要大量劳动力进行工业生产，及户口管制的放松，来自中部及西部省份的农民工开始进城务工。大量新的工人进入劳动力市场使得工资收入一直处相对较低的状态，因而生产出的产品价格也相对便宜。即使在最近的二十年内消费者财富水平和消费能力有了极大的提升，劳动密集型产业的产品价格依然非常稳定。这是中国一直以来高增长，低通胀的重要原因之一。

现在情况发生了改变。由于农业税取消及政府财政加强对于农村公共项目，如教育的投入，粮食生产收益上升，农业生产行情转好。因此，背井离乡打工相对于农业生产为农民带来的收益优势已经逐渐缩小。一部分农民决定不再进城，转而进行农业生产。这将有两方面的影响。一方面是农业生产投入的增加导致了最近几年内连续实现粮食丰收。另一方面是农民工的供应减少，使得工厂不得不提高工资，进而导致了劳动密集型行业产品价格的上涨。简单来说，此次物价上涨意味着把城市居民的收入更多的分配到了农村居民手中，把其它行业工人的收入分配到了劳动密集型行业工人的收入中。

在粮食价格上涨和劳动力价格上涨的共同作用下，中国的物价指数持续攀升。短期看来，物价上涨的趋势将得到持续。农产品及劳动密集型产业产品将在城镇居民消费中占据更大的比重。

新京报


放宽境外投资有助斩断地下金融链条



　　一度热炒的港股直通车迟迟未直通，地下金融链条造就的“灰色港股直通车”在深圳早已有悠久的历史，这也导致深圳银行一度出台限制提现等不得人心的措施（11月22日《21世纪经济报道》）。

　　宜疏不宜堵，是我们国家最悠久的传统智慧。对付地下金融泛滥最好的办法，就是开放居民的合法对外投资。

　　反对开放海外投资的技术性观点主要有以下两种。一种观点认为现在不开放是因为时机不合适。在现阶段，由于境外资产价格处于历史高位，所以不是最好的投资时机。

　　这种观点是很难成立的。首先，投资机会并非没有。就全球范围来看，现在的资产价格确实在历史高点，例如美国股市的主要指数在今夏几次突破历史高点。但是这绝对不意味着没有投资机会。股市达到高点的原因不仅仅是因为其价值被高估，也可能因为上市公司未来前景看好。

　　其次，投资活动本身没有周期性。在国际资本市场上，并不是说今天是熊市，就多投资一点，明天是牛市，就少投资一点。国际资本市场上有成熟的金融产品可以满足各种交易策略。除了资产价格上升可以赚钱，资产价格下降也可以赚钱。所以只要投资方向准确，无论牛市和熊市都是投资机会。

　　最后，开放境内居民海外投资并不意味着居民开始投资。即使是现在国际资本市场上没有合适投资机会，境内居民海外投资依然可以开放。境内居民，也就是投资者自己，会为自己的投资做规划。这一点上，要相信投资者的理性。国家没有义务，也不应该为投资者做如此微观的规划。

　　另一种观点认为，需要先培养优秀的境内机构投资者，之后才能开放投资边界。这里的境内投资者一般指基金公司或者是券商。这种做法也是很难行得通的。

　　中国机构投资者成长于中国内地的牛市。在这种环境下成长起来的机构投资者并没有经过大量的市场动荡。把此类的机构投资者放到海外去无异于把圈养的老虎放到了饿狼群中。而且由于中国资本市场还不甚成熟，中国机构投资者并没有交易复杂金融产品的经验和能力。类似于美国次级贷款危机事件中的次级贷款产品，境内的机构投资者大多没有足够能力对此类产品定价。因此，比起个人投资者，境内机构投资者在投资技术和风险控制层面并不见得有什么独特之处。

　　开放海外基金进入中国融资，将有利于为境内居民投资分散风险。海外基金的流向往往是对准多个市场，而不是一个市场。海外成熟的基金也使境内居民海外投资的风险限制在可以控制的范围内。这种措施也将扩大境内居民金融资产的投资渠道，分散内地资本市场的流动性压力，降低中国巨额外汇储备的压力。

　　引进来和走出去是中国改革开放的策略。对于投资，这种策略同样适用。

英伦在线

美元贬值推动油价上涨

乔永远

油价上涨的动力并不仅在欧佩克，中国或者印度，更重要的因素来自美元的贬值。

10月31日晚，国家发改委决定自次日零时起将汽油、柴油和航空煤油的价格每吨提高500元。上一次油价变动在 十个月前。今年一月，基于稳定物价的考虑，发改委下调了成品油价格。国际市场上原油价格也一直在上涨，油价在年初的价格只有53美元，而现在已经涨到了历 史性的96美元一桶。

这次成品油价变动的影响很大。一方面，石油的最终产品将随着石油价格的上升而涨价。由于以石油为原材料的产品很 多，如汽油和石油化工产品，都与人们的日常生活有着非常密切的关系，所以石油的涨价几乎立即引起全球范围内物价水平的上涨。另一方面，由于玉米及其它有机 物可以提取酒精，形成对石油的有效代替，玉米等粮食价格也急速攀升。这使得生活在贫困线以下的人群受到了相当大的影响。仅有的收入不再足以使他们维持温 饱。这样的结果就是世界的贫困地区会再次经历社会动荡。缅甸僧人游行的一个原因便是油价过高，民不聊生。

一般认为，商品价格的变化主要由供与需的两方面决定。为了阻止油价上涨，国际社会不断向石油供给者施加压力，希 望他们能够更多的提供重油生产。但是石油出产国组织欧佩克(OPEC)的秘书长艾尔巴德里在接受采访时表示，他们已经把目标生产额度调高，从50万桶每天 到2720万桶每天。但是增产这一措施似乎已经失灵，油价并没有什么变动。艾尔巴德里说，面对价格持续在80美元每桶以上，他也感到紧张。（财经杂志）在 11月10日和11日举行的利雅得峰会上，欧佩克呼吁全球的几个最大的石油消费国能够保证需求，以确保石油出产国能够为下一轮的石油生产投资做出决定。欧 佩克并不认为石油需求得不到满足。

除了主要石油出产国饱受压力外，发展中国家，如中国和印度，也饱受压力。一些人士认为，由于环境问题的影响及人 类对于石油的过度消费，石油资源将消耗殆尽。此类批评的重点集中于中国、印度等增长势头强劲的发展中国家。以中国为例，虽然人均石油消耗水平远低于世界水 平，但是由于总体石油消耗量增长很快，因此也被国际广泛关注。仅在去年一年，中国石油消费即增长了6.7%。而同期世界平均水平为0.7%。

在环保主义者广泛引用的一份报告中称，世界石油生产已经达到峰值，到2030年就会减少一半。在这份10月22日发表的报告中，德国的能源观察机构(EWG)预测警告说，石油的短缺将引发战争。该组织的创立者汉斯称：“需求在增长，供应却在下降。”

但与此同时，石油短缺这一说法也受到了广泛的质疑。如果真是由于 石油的短缺，那么石油及其替代品会价格上涨。但国际市场的交易数据显示，事实并非如此。截止11月5日，石油价格从上周五的达到历史性的96美元后，开始 回调。但是同为大宗商品的黄金价格依然保持在高位。作为大宗商品，石油价格改变的原因也有可能来自于美元的贬值，而非石油本身的升值。

石油与黄金同时达到历史高点的情况在历史上并不是很多。这种大宗商品的同时升值也显示了投资者对于美元进一步贬 值的担忧。在花旗银行的最新的关于其在次贷问题上的损失公布后，黄金的价格再次走高。这些大宗商品的强势再次显示了投资者对于美国经济前景以及美元贬值的 担忧，而非石油的短缺。

为了挽救华尔街，美联储于月初再次降息0.25个百分点，达4.50%。这是自美联储9月降息0.5个百分点后再次降息。美联储虽然暂时挽救了陷于次贷危机中的金融界，但无疑把全球的通胀推到了更高的水平。

德累斯顿银行的分析师彼特(Peter Fertig)认为，美联储这一举动助长了美国投行冲销次贷坏帐的行为。利率下降使投资股权风险增长，投资者只能寻求更安全的投资目标，比如黄金，以及 “乌金”石油。这一观点也为国内的分析师所认同。据金融时报报道，经济学家左小蕾认为，美联储的降息将导致美元贬值和全球范围的通胀。油价上涨是全球通胀 的自然表现。

国际油价上涨再次加大了发展中国家，如中国和印度所承受的发展压力。但是，石油价格上涨的更重要的推力来自美元的贬值，以及其后的美联储。

[新快报]迈出投资第一步

新快报专稿

迈出投资第一步

█文 乔永远

决定开始投资可是一件大事。

这件事情可不像你所想像的，像买一卷手纸，或者在饭馆吃一餐晚饭，那么简单。在饭馆吃晚饭，我时常遇到的问题就是去哪个饭馆吃，往往这个问题会变成一件比吃饭本身还重要的事情，如果有人准备和你一起进餐的话，你所要考虑的事情或许更多。但是至少你在决定了要到哪里吃饭，并坐下来开始吃的时候，不会在心里想着刚才换自己坚持的一家会怎么样。如果实在不合心意，我会暗暗对自己说：“下次再也不来了！”

但这决不是你在投资时候的心情。对于新手来讲，我们往往分不清楚什么叫做投资。报纸上报道财经新闻的时候，不是往往说目前国内股市怎么怎么样，期市怎么怎么样吗？但是为什么期市的交易能买明天，甚至明年的东西？股市又有深市和沪市，A股和B股。每个股市上都有一根又一根的线，标明了每日的价格变动情况，但是又有谁知道红的是涨还是绿的是涨，牛市(Bull Market)是涨还是熊市(Bear Market)是涨？虽然后来我知道了牛市是涨，熊市是跌的意思。从资料上我找到了为什么用这两种动物代表上涨和下跌，原因很简单，就是熊总是低着头，而牛总是昂着头。，但是我还记不清楚，而且也搞不懂，难道牛不是低头走路吗？为什么没有熊的保护者们示威反对这一标志呢？直到最近，我终于搞到一张华尔街的铜牛的照片贴到了我的桌面上，才慢慢记住了，虽然疑问还存在在我的脑中。同时我每天背公式一样提醒着自己，在股市中红色的并不代表由于上涨而庆祝的意思，相反则是代表下跌则引起的投资者的出血。虽然这钞票流去的痕迹对新手来说可能并没有什么特别，但随着你投资的进行，这红色也将深深刻入你的头脑。

股市的符号你终将明白，一般幅度的涨跌很快也不再使你惊心的时候，你才会慢慢发现，原来有一些投资方面的问题不会随时间的流走而逝去，反而会越来越成为你所面临的主要问题。比如投资规模。如果你已经投入到股市10万块钱，而这个时候你买的股票又涨了2000元，你是应该在这个时候高兴呢，还是应该沮丧？为什么为沮丧？为一些人来讲“高兴”应该是这个时候的唯一选择。不过你错了，因为与你同时投资10万元的身边的人已经涨了2万元。你肯定会后悔当初没有跟着他/她的选择去买。那么好，如果回到吃饭的例子中去，你已经在后悔为什么不去一定更好的餐馆了。但是你已经没有选择，你已经坐了下来，点完了菜，喝完了茶，甚至尝到了你叫的食物，现在后悔，已经晚了。不过幸运的是，你还有赚钱。

投资也只不过像就餐一样简单嘛。不要高兴太早。因为马上就有一件另你发愁的事情，这盈利来的2000元钱，是应该放到目前的帐户中，还是应该跟着那个更“有本事”的人，用他/她的策略去投资呢？艰难的决择才刚刚开始。

一个又一个可能的选择随着你投资的开始而出现，也为你打开了一扇又一扇通向只属于你一个人的命运的窗户。身陷股市，最大的感觉不是盈利后的兴奋与失利后的沮丧，而应该是孤独。